蓄电池叉车

股市分析:安徽合力年报分析

时间: 2023-09-18 01:31:01 |   作者: 蓄电池叉车

特征

  行业全年实现销量 80.02 万台,同比增长 31.54%;其中国内市场实现销量 61.86 万台,同比增长 35.80%;实现出口 18.17万台,同比增长 18.87%。其中合力2020年实现叉车销售22万台,较2019年15.2万台爆发式增长44.7%,市场占有率提升至27.5%,表现优异。合力龙头地位进一步巩固,挥剑斩浮云,诸侯尽西来。

  从车型结构来看,电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ类车)实现销量 7.62 万台,同比增长 20.16%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ类车)实现销量 1.11 万台,同比增长 18.81%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)实现销量 32.29 万台,同比增长42.98%。受益于物流行业以叉车取代人工,并充分的利用仓库空间以降低土地成本,电动步行式仓储叉车增速迅猛,但其吨位低,单价较低,自然导致合力平均单台售价下降。我们来以数据验证,合力叉车单台平均售价由去年的6.65万元,下降到现在的5.74万元,目前行业电动叉车主要为锂电池叉车颇具潜力,虽然初次购置成本比较高,但经常使用成本低于铅酸电池叉车,更具性价比。未来锂电池叉车的发展将是一大趋势,同时氢燃料电池叉车以后逐步加入到行列中来。

  老规矩先看总资产,2020年总资产97.7亿,较2019年总资产79.3亿增加18.4亿,同比增加23.2%,近五年复合增速11.26%,呈较快发展速度。由两大会计恒等式:总资产=负债+所有者的权利利益,利润=收入-费用(暂不计利得与损失),我们大家可以推出总资产主要由负债(经营性、金融性)、股东入资(股本、资本公积)、利润积累(盈余公积、未分配利润)四大动力推动增加。2020年,合力实现归母净利润7.3亿,新增长期借款7亿,应该支付的账款增加7亿左右,在此对经营性负债、金融性负债、股东入资、利润积累四大动力进行拆解分析。

  合同负债能够理解为以前的预收款项。借记银行存款,贷记合同负债。属于客户提前支付货款,先款后货的支付方式。较2019年合力经营性负债增加约8.8亿,占用上下游资金增加约6亿元,上下游话语权增强。商业债权中的应收账款的数额较高需要对其坏账准备进行仔细地了解,在此我们翻阅会计关键审计事项与年报注解。其中应收账款账龄一年以内为10亿,总体质量较高。已经计提坏账准备1亿,问题不大。注册会计师发表意见认为:安徽合力的应收账款坏账准备计提金额是恰当的

  合力2020年货币资金22亿,交易性金融实物资产14.5亿,理应资金充足为何举高额长期借款?看过之前我写过的合力与之相类似的文章的朋友应该都知道,这是应该银行提高贷款质量的手段,长期借款中5亿年利率2.8%,2亿年利率2.7%,属于低息金融负债,比打理财产的产品利率还低,约等于白送。利息支出仅为1940万元。综合财务费用为负数,基本无财务压力。

  股东入资没什么好说的,合力近几年无股权融资,属于内生动力驱动发展,无需摊薄股东权益来融资。

  安徽合力2020年实现归母净利润7.3亿,同比增加12.5%。关于此增速没有到达预期的言论,后文将进行详细分析。总结:合力在2020年继续依靠利润积累与经营性负债实现了资产的扩张,内生动力十足,同时拥有低息金融性负债作为驱动力,发展形态趋势向好。

  安徽合力2020年实现归母净利润7.3亿,扣非净利润6.07亿,均低于杭叉集团的8.4亿,扣非净利润7.8亿,似乎行业龙头位置已经拱手相让?我们来看看杭叉业绩快报的解释,其提到投资收益增加,杭叉半年报中确认的投资收益就达到了8900万元远超合力全年的6000万元,其中以权益法确认的长期股权投资收益就达到了6800万元。与此同时合力研发费用比杭叉更高,2020 年合力高研发换来了新产品车型 277 款,其中电动新能源系列叉车 105 款。因此我认为目前杭叉与合力的利润情况应该在伯仲之间。就算杭叉确实远优于合力,合力的市值也只有杭叉的一半,市场已体现此差距。

  利润没有到达预期?:受益于叉车销量大增,合力2020年实现主要经营业务收入126.6亿,同比增加25.74%。但主要原材料钢材市场价格上着的幅度较大及其运输费用统计口径调整计入经营成本,毛利率下滑较多,与此同时,因此归母净利润增速为12.38%较大幅度低于营收增速。普钢价格持续高企,行业一季度毛利率继续承压,一季度业绩不可过度乐观。但受疫情影响同比增加是确定的。与此同时我们也必须要知道,合力作为行业龙头,由此前的经营性负债能够准确的看出其议价能力是很强的,市场利润率下滑也会帮助合力抢占市场,进一步巩固行业地位,有利有弊。

  利润质量:经营现金净流入9.2亿,高于净利润,利润质量不错。其中由于应收款项融资、应收账款、应收票据等科目导致销售商品提供劳务收到的现金低于营业收入,购买商品接受劳务支出的现金同样也是低于经营成本的,总体利润质量较好。

  计划现金分红10派3.5元,分红总金额与去年基本一致,是合理的。可以推测企业2021年保持比较谨慎的观点,毛利率继续承压,目前中高端内燃机叉车与电动叉车的产能建设以及合力长期以来对核心铸件的投入,资金需求是比较强的。分红比例35%符合预期。

  合力从很早开始推行异地建厂的战略,衡阳布局较早,2010年之前就基本完成了建设。2011年,宝鸡投资扩产2万台小吨位叉车。2012年,开始建设盘锦生产基地,2014年开始生产经营。

  明显合力的全国生产基地在2018年越过均衡点后,2020更是迎来大爆发。除合力车辆进出口(营收同样在增加),合力众子公司正摩拳擦掌,蓄势待发,全力奔跑,这是本次年报的亮点,当合力杀出华东,走向全国布局,是否会成为像其表哥海螺一般称霸全国拭目以待。这里我们以合并资产负债表与母公司中的长期股权投资这一个科目来验证一下。

  安徽合力主要是通过长期股权投资正儿八经的设立子公司,10.47亿为对子公司控制性投资的基本规模,撬动了17.48亿的资产,撬动比例在1.5以上,撬动效应较好。而海螺主要是通过另外的应收款与长期股权投资向子公司注入资金,总资产撬动比例并不算高,勉强合格,但海螺已经实现全国化布局,产能达三亿多吨,年净利润350亿。从合力重要非全资子公司的营业收入的增长我们也能看到合力全国化布局市场开始显现,效益或许尚需一段时间来展现。

  企业的经营资产中十分重要的一环就是固定资产,代表着产能综合水平,厂房、运输设备、铸件生产能力、叉车生产能力等等,而营业收入代表这些固定资产到底有多大的市场,净利润则代表有市场但能赚钱吗?

  由表格我们大家可以看到,合力在固定资产方面是比较高的,这代表其综合产能水平很高,能应对市场景气度上行时强烈的需求,来提升市占率,结果是近五年合力市场与其产能环环相扣,固定资产周转率持续提升,与此同时净利润也是逐步提升,产能市场效益三环相扣。背后揭示的战略是安徽合力前瞻性的部署,相信未来行业景气度上行时,合力会继续提供市场占有率,为效益的爆发埋下伏笔。

  钢材价格等都是正常的周期波动,有突出贡献的公司比小企业的压力是要小很多的,真正优秀的企业在波动中继续成长蓄力,最后交给股东们一份优秀的财务报表。安徽合力,蓄势待发。返回搜狐,查看更加多

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